为什么技术分析总令人失望

我一直是证券时报的忠实读者。我从最早发表关于“石头一年开四次”的文章开始，每周一关注《证券时报》的“投资者俱乐部”专栏，收集所有文章。上周五，12月9日，看到一篇关于“总是让人失望的技术分析”的文章。我在10年的投资生涯中多次看过关于这类技术分析和基本面分析的文章，也一直想表达自己的观点，所以借此机会谈谈我在多年投资生涯中对技术分析的理解。

我从1992年开始涉足外汇、期货、股市，经历了很多成功和失败。我发现成为一个成功的投机者的最好方法是向成功的人学习。为此，作者到处收集书籍、报纸和大量书籍。尤其是美国著名投资人杰克对我的影响最大。施瓦格写了《市场奇才1》和《市场奇才2》，讨论了大师成功的足迹。我把两本书中介绍的华尔街30多位顶尖高手和基金经理的成功经验做了一个总结。其实大师们的成功有很多相似之处。这里我给大家介绍一下与今天讨论的技术分析相关的两点：

1.电脑交易系统：30多位大师中有很多人都提到，在交易决策过程中，他们非常依赖自己的电脑交易系统，理查德。丹尼斯、斯坦利克罗等人，计算机交易系统能够避免人为的情绪影响，尤其是在市场混乱的时候，能够坚决执行既定的交易计划，使投资者保持一致的获胜概率。当然，每个人都要学会开发适合自己的电脑交易系统。

2.技术分析和内幕消息：大部分高手都是以技术分析作为进场的依据，技术分析可以为投资者提供准确的进场机会，这是基本面分析无法做到的。比如斯坦利。克罗在1974年5月买了小麦期货合约，半年后它翻了50%。当记者问他是否知道俄罗斯购买小麦的内幕消息时，斯坦利回答说：“我完全不知道俄罗斯在购买小麦，但图表告诉我有人在购买。”大部分投资者无法从技术分析中获利的原因是没有把握住技术分析的真谛。以及著名的短线投机者马丁。施瓦茨做了十年的证券分析师，但他仍然找不到在市场上获利的方法。最后他用技术分析终于走上了盈利的道路，每年赚几百万。

这些大师的成功经验说明了技术分析对投资者的重要性。我来看看1987年10月华尔街“股灾”前一个周末的一个故事。著名量子基金的索罗斯和他的首席助理斯坦利。德鲁肯米勒(2000年离开量子基金)是在1987年10月16日星期五下午。斯坦利。德鲁肯米勒碰巧告诉了索罗斯周五股市的大幅波动。索罗斯把保罗的一篇文章。雕陀。乔恩把研究报告交给了斯坦利。德鲁肯米勒，你看。这是保罗一两个月前做的分析报告。研究表明，过去股市的历史表明，一旦跌破股指的抛物线(SAR)，股市就会加速下跌，这一点现在正在显现。该报告还显示，1987年和1929年的股市在股价活动方面表现出非常密切的相关性，这意味着它正处于股市崩盘的边缘。斯坦利。德鲁肯米勒还表示，在分析市场的时候，他用基本分析来确定市场的主流，然后结合技术分析来抓住机会。

其实以上信息足以说明技术分析对投资者的价值。很多投资者在使用技术分析时，并没有真正理解其中的奥妙及其使用的限制性条件，从而导致各种误解和投资失误。

投资市场是一个博弈市场。输了就赢了。不像在生意上，可以实现双赢。一般情况下，80%亏10-15%，5-10%收益。所以，投资者入市之前，首先要考虑的是，这么多投资者都想盈利。如果他们想成为其中的5-10%，首先要想好我比其他投资人有什么优势，否则只能是大亏。对于普通投资者来说，不可能像大机构一样拥有收集分析信息、资金、研究员等优势，那么如何发挥自己的优势和特长才能在市场中胜出。由于国内市场还没有完全成熟，信息不对称，面对天书般的财务报表和可能有误的年报，散户是不可能和机构投资者在收集分析信息和研究方面展开竞争的。另外，这两年公司虚假年报很多，使用基础分析的数据基础也没有了。就连号称投资分析师的基金经理也陷入了“银广夏”。散户能靠什么在这个波涛汹涌的市场中胜出？

事实上，如果投资者使用——均线这种大多数投资者都很熟悉的分析工具，应用大家都很熟悉的经典的格兰比八法则，就可以很容易地把握住银广夏股票走势的涨跌，在股价站上均线时卖出，获利颇丰。这样的例子在市场上比比皆是。1994年7月“三大救”行情启动，因为分析工具和报价系统有限，所以我用了这个方法。

其实作为一个投资者，他完全可以了解市场的特点，乘着自己的小船去掉头，通过技术分析的方法去抓住机会，而不是像很多用技术分析的股评人一样去预测市场的一个所谓的“关键”点。近两年的长熊市中预测屡屡失败就是典型的例子。最重要的是等待市场“确认”支撑位，在市场“确认”后进场。

作为大机构，必须同时使用基本分析方法，因为他们资金庞大，建仓和离场时间长，需要区间建仓和区间出场。单纯靠技术分析建仓和离场的难度更大。在1992年8月的“英镑风暴”之前，有人告诉索罗斯，英国央行准备用100亿美元干预英镑汇率。索罗斯说，我正准备抛出这么多英镑。大机构建仓要考虑市场的流动性，所以要靠基础分析。由于其灵活的优势，散户可以根据技术分析使用点位进场。目前很多美国投资者使用基本分析方法，使得很多技术分析有效。事实上，由于短线交易是一种“零和游戏”，技术分析用户的利润来自于其他没有信息优势、非理性的投资者。

根据上面的分析，运用技术分析的投资者可以树立运用技术分析可以在市场中取胜的观念，但是对于进入投资市场的投资者，我要提醒他们，运用技术分析方法或者基本分析方法只是进入市场的一个基础，它只占他们在市场中取胜能力的10%。其他比使用技术分析方法或基本分析方法更重要的是资金管理、心理控制，以及刻苦训练把这些知识转化为实战能力。投资者要想在市场中取胜，就要有一套完整的系统来分析交易。这个系统包括：交易分析系统、资金管理和心理控制。建立这个交易系统的基础是拥有成熟的投资理念。不同的投资者都有自己对市场理解的投资理念，比如投资者是适合做长线还是短线，是采用进取型还是稳健型的投资风格，市场价格的特点等。投资者入市前一定要做好准备。另外，在完成上述条件后，投资者需要一段时间的模拟操作和刻苦训练，才能做到言行一致，想到就做，把幻想变成现实。就像一个体操运动员想要很好的完成一套高难度动作，平时必须经过严格的训练。这个完整的交易分析系统被称为投资立方体系统。分析交易系统，资金管理，心理控制形成一个三角形，投资理念在中间，严格的训练在立方体的顶端。只有充分认识到这些投资因素，才能充分把握市场提供的机会，立于不败之地。

投资者要充分认识到，要想在市场中取胜，使用技术分析方法或基本分析方法只是一个基础，成功的关键不在于使用哪种分析方法，这对于很多关于使用技术分析方法或基本分析方法哪个更好的争论来说，其实是没有意义的。韩国著名的技术官僚艾康在谈到自己辉煌的投资生涯时总是说，“我是一个技术官僚，我把它作为我投资成败的一把利剑，但前提是我要有良好的心理素质、合理的资金控制和娴熟的投资技巧。没有这些条件，我的技术分析会是99次成功，最后一次失败也很容易把我击倒。”技术分析再好，也是客观的东西，它的主人还是人。汽车是一种很好的交通工具，大多数车祸都是由于司机违章驾驶造成的。你能怪那辆烂车吗？